2020-3-30 8:56:00
   新冠肺炎疫情对上市公司业绩的影响,早就在市场的预期之中。目前A股的走势以及上市公司股价的定位,基本上也反映了这种预期。只要不是巨额的业绩变脸,都不会对市场构成太大的冲击。

  或许是因为一场突如其来的疫情打乱了人们正常的工作与生活的缘故,不知不觉中,时间来到了3月底,也即一季度即将过去。上市公司的一季报也将要进行披露了。

  业绩披露,预告先行。从率先披露的上市公司一季度业绩预告来看,“业绩变脸”似乎成了上市公司一季度业绩的一大特点。有关数据显示,截止3月24日,A股市场有108只个股披露了2020年一季度业绩预告,其中有63家保持业绩上升,27家业绩下降。而在业绩下降的公司中,红宇新材、湖南黄金、鼎汉生物等11家上市公司出现业绩首亏。

  上市公司业绩下滑甚至出现业绩首亏现象,上市公司基本上都把原因归结为今年一季度发生的新冠肺炎疫情。多家上市公司均表示,受新冠肺炎疫情影响导致复工延迟,对公司的生产和销售产生了不利影响。在27家预告业绩下降的公司中,有25家是受疫情影响,占比92.59%。由于新冠肺炎疫情的客观存在,上市公司将业绩变脸的原因归结为疫情的影响,倒也是意料之中的事,反倒是在27家业绩预亏的公司中,有2家公司未将亏损原因归结为疫情的影响,这是令人刮目相看的,值得为之点赞。

  新冠肺炎疫情对上市公司一季度业绩的影响是普遍存在的。不只是一些业绩亏损以及业绩下降的公司会受到影响,就是那些业绩增长的公司,同样也会受到影响。这种影响主要包括两个方面。一是受疫情的影响,业绩增速放缓了;二是受疫情的影响,业绩增长的速度提高了。如防护用品、医疗器械、药品、在线教育等均属于后者的范畴。不过,在上市公司群体中,这类个股占比很低。疫情对上市公司业绩整体上表现为负面影响。

  而基于疫情对上市公司一季度业绩的影响,由此带来业绩变脸的上市公司增多,特别是不少公司还出现了业绩首亏现象,这对股市行情的影响有多大呢?尤其是当下的A股市场由于受境外市场暴跌拖累,上证指数又跌到了2700点区域,上市公司业绩变脸的增多,会不会成为股市进一步下跌的推动力?这确实是需要投资者捋清的一个问题。

  笔者以为,疫情影响下的上市公司一季度业绩变脸对股市行情的影响并不大,更不会成为引发新一轮股市下跌的因素。而究其原因,则可归结为这样几点。
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2020-3-24 8:58:00
  近期,我国推出19条“硬核”举措促进消费扩容提质,其中“稳定和增加居民财产性收入”备受关注。为此,新华网于近日发布题为《提高居民财产性收入需要更加稳健的资本市场》的“新华时评”,期待一个更加稳健的资本市场在人们的“钱袋子”中扮演更重要角色。

  这篇“新华时评”文章确实反映了广大投资者的一个共同心声。目前A股市场投资者开户数超过1.6亿人次,占我国14亿总人口的11.43%,按一个开户人数影响3个人(即一家人)的消费来计算,1.6亿开户数将影响4.8亿人的消费,这个数据占我国人口比例的34.28%,也即三分之一强。因此,如果能够增加A股市场这些投资者的收入,对于我国总体上“稳定和增加居民财产性收入”有着举足轻重的作用。因此,构建一个更加稳健的资本市场对于增加居民收入、促进经济发展意义重大。

  不过,从目前的现实来看,A股市场还不能称为是一个稳健的资本市场,更不是一个能够增加居民收入的市场。虽然最近几年,A股市场在融资方面取得了突飞猛进的成就,让A股市场的上市公司数量超过了3800家,为推动实体经济的发展作出了较大的贡献,但目前的A股市场显然还不是一个适合老百姓投资的场合,相反,它是一个让投资者财富缩水的地方。A股市场成了投资者的伤心地,“七二一”定律就很好的证明,不少投资者的账户成了“僵尸账户”也证明了这一点。

  正如“新华时评”文章所言,要提高居民财产性收入确实需要一个更加稳健的资本市场。但如何把A股市场打造成一个更加稳健的资本市场呢?这却是A股市场需要直面的一个现实问题。而要做到这一点,个人以为,A股市场至少需要解决这样几个方面的问题。

  首先是A股市场的定位问题。定位问题决定了A股市场的发展方向。目前的A股市场是为融资服务的,所以融资是A股市场最主要的功能,是位居其他功能之上的。因此,A股以融资为中心,其他的功能都需要为融资功能让路,这其中就包括股市的投资功能。也正是基于这样的定位,A股是一个适宜融资的场合,而不是投资的场合。也正是基于这个原因,国内所有的企业都想到A股上市,毕竟A股是融资者的天堂。因此,要让A股市场成为一个更加稳健的资本市场,成为居民财产性收入的来源,A股市场就有必要改变目前的定位,让投资功能与融资功能并重。

  其次是要进一步完善A股市场的各项制度。比如,从根本上完善IPO制度,完善上市公司股权结构。实际上,作为资本市场来说,为融资服务是很正常的,但A股市场由于制度不完善的原因,为融资服务变成了为圈钱服务。
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2020-3-13 8:42:00

  再融资新政出台后,上市公司再融资方案蜂拥而至,几十亿、上百亿的再融资接踵而来,其对市场的冲击到底有多大,市场也需要时间来消化。在这种情况下,减少冲动,保持观望无疑是理性的选择。

  3月11日,随着上证指数在3010.03点止步,当天指数报收2968.52点。这是该指数自2月20日至今的16个交易日里,第5次冲过3000点后的回落。同时,这也是上证指数历史上第50次攻上3000点又宣告失守,3000点的攻坚战堪称激烈。


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2020-3-5 9:40:00

    3月1日,新《证券法》正式实施。而在新《证券法》实施后的前两个交易日,A股均出现大幅上涨的走势,尤其是3月2日,上证指数大涨90.63点,涨幅3.15%;深成指大涨400.98点,涨幅3.65%。“牛市来了”的声音也在市场上响起。

  对于“牛市来了”的声音市场其实并不陌生。毕竟今年以来,深市走出了较为强劲的上升走势,即便是面对疫情的冲击,深市三大指数都创出了近两年以来的新高。而新《证券法》的实施,又再一次给了投资者对牛市的期待。毕竟在A股的历史上,《证券法》的两次发布与修订均伴随着牛市行情的到来。
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2020-2-27 7:32:00

自从2月14日证监会对上市公司再融资大松绑以来,上市公司再融资风起云涌,短短数日时间,就有数十家上市公司推出或修改再融资方案。而上市公司推出的这些再融资方案也受到大股东及机构投资者的欢迎,大都被“包圆”了,有的上市公司再融资甚至被公司大股东吃了“独食”。

上市公司再融资之所以蜂拥而至,而且还受到有关方面的欢迎,甚至就连上市公司实控人也都赤膊上阵,这显然是由于再融资新政赋予了有关方面以巨大利益的缘故。比如再融资新政向上市公司方面的政策倾斜是明显的,比如,取消了创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件;取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件,将融资额度由不得超过本次发行前总股本的20%提高到30%,再融资批文有效期从6个月延长至12个月等。

而作为战略投资者来说,再融资新政给予的政策红利也是非常丰厚的。比如非公开发行的定价由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折,这意味着在维持股价不变的情况下,战略投资者的获利即可达到20%之多。而且定价基准日的确定也有发行期首日拓宽为董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日,这就使得定价更加灵活,让战略投资者拥有更大的获利空间。并且股票锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月,且不适用减持规则的相关限制,这也使得股票的流动性大幅增加。投资半年,获利20%以上甚至更高,这比做实业实惠得多,当然也会获得大资金的追捧,实控人奋不顾身吃“独食”也就不难理解了。

但红利来自哪里,却是整个市场尤其是二级市场的投资者特别是中小投资者需要正视的一个问题。股票市场是一个“零和游戏”市场,本身是不能产生利益的。战略投资者参与上市公司再融资所得到的红利,必然是需要其他投资者来买单的。也即是需要二级市场的投资者来买单的。而且上市公司再融资必然会进一步增加上市公司的股份,这又将摊薄上市公司原有股东的利益,也即让老股东的利益在一定程度上受到损害。

也正因如此,上市公司再融资需要考虑到投资者利益保护的问题。尤其是从3月1日起,新《证券法》将付诸实施,而新《证券法》尤其强调对投资者利益的保护。也正因如此,投资者保护问题不能小视。而这种投资者保护显然不能只是停留在法律法规层面上,而是体现在股票市场日常的相关事务过程中。比如,上市公司再融资也需要考虑到投资者合法权益的保护问题。

那么,上市公司再融资如何保护投资者的合法权益呢?个人以为,至少有这样几个方面的问题是需要予以重视并加以解决的。

首先,上市公司再融资应优先满足公众投资者的需求,这里的公众投资者主要指的是上市公司的老股东。毕竟上市公司再融资首先是直接摊薄了老股东的权益,面向老股东发行则不存在摊薄老股东权益的问题。所以这就要求上市公司再融资要以公开发行为主,即以配股为主,向老股东公开增发为主。采取公开增发方式的,在老股东认购有剩余的情况下,才能将剩余部分向其他投资者增发。


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2020-2-26 7:29:00
2月22日,一年一度的《巴菲特致股东的公开信》伴随着伯克希尔?哈撒韦财报一同发布。由于巴菲特在投资界所拥有的世界股神地位,每年巴菲特致股东的公开信都成了伯克希尔?哈撒韦公司财报的重要组成部分,它甚至比财报本身更重要,成了不少投资者心目中的“圣经”。

实际上,巴菲特致股东的公开信确实是值得每一个关心投资关心市场的人来研读的。相信研读巴菲特的公开信,总会有让你受启发的地方。比如,今年读巴菲特的公开信,巴菲特对待并购的态度就深深地打动了我,如果A股上市公司都能像巴菲特一样,那无疑是A股市场广大投资者的福音。



多年来,伯克希尔公司已经收购了几十家公司。巴菲特认为,收购与婚姻类似。当然,它们以一个快乐的婚礼开始 —— 但随后,现实往往与婚前的预期不同。有时,这个新联盟所带来的幸福是任何一方都无法想象的。但是,在其他情况下,幻灭也是迅速的。把这些形象应用到企业收购上,不得不说,通常是买家遭遇了令人不快的意外。在公司的“求爱”过程中,很容易眼神恍惚。

也正因如此,巴菲特对待收购很慎重。毕竟婚姻是很严肃的一件事情,不是随随便便找个“新娘”就可以凑合过日子的。这就需要在婚前“睁开眼吧,小心看吧”,看看新娘是不是自己喜欢的,是不是经过了“整容”的。为此,巴菲特的收购有三个标准:首先,它们的净有形资本必须取得良好回报;其次,它们必须由能干而诚实的管理者管理;最后,它们必须以合理的价格买到。

截止2019年末,巴菲特持有的现金高达1279亿美元,相当于近9千亿人民币。这在A股上市公司中是无人能望其项背的。几十亿元、上百亿元人民币的收购那都只是毛毛雨。但实际上,巴菲特并非如此,而是慎重地对待收购,不仅将收购视为婚姻对待,而且还有严格的收购标准。巴菲特的这种做法不仅是对股东负责,同时也是对公司负责的表现。

巴菲特对待并购的态度显然是值得A股上市公司学习的。毕竟在A股市场,并购是很多上市公司非常热衷的一件事情,而且随着管理层对并购的松绑、对待再融资的松绑,A股上市公司的并购潮还会风起云涌。
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2020-2-25 7:58:00

近日,华创证券传媒团队电话会议的内容在网络上刷屏。这次电话会议的内容也受到了证监会的关注。证监会有关部门负责人答记者问时表示,证监会关注到媒体相关报道,已启动对此事件的调查核实。经核实相关机构和个人存在违法违规行为的,将依法依规予以严肃处理。
 
华创证券传媒团队的电话会议招来证监会的调查核实,甚至有可能遭到证监会依法依规的严肃处理,这应该是顺应市场呼声的。因为华创证券传媒团队的这次电话会议,确实很邪门,充斥着歪风邪气,作为监管部门有必要杀一杀这种不正之风,严肃查处,并一查到底。
 
互联网时代通过召开电话会议,来密切与客户的关系,这是券商拓展客户业务的一种方式。而为了让电话会议更有份量,更能打动客户,更能融洽与客户的关系,券商邀请一些“重量级”嘉宾来参加,这也是允许的。于是在2月19日晚8时召开的华创证券传媒团队的电话会议,就邀请了上市公司星期六子公司遥望网络的高管“陈总”来参加,并分享对于公司的一些观点,如对MCN行业、遥望网络的业务及业绩进行了介绍等。
 
然而会议进行到半途时,遥望网络董秘马超的半路杀出让华创证券传媒团队电话会议露出了“假高管”的真面目。马超指出,遥望网络并没有“陈总”这么一位高管,直指华创传媒邀请了“假高管”,而且该情况已不止一次,并希望投资者以后都不要相信华创传媒对公司的任何报告。而经事后证实,这位“陈总” 是经第三方专家公司推荐、曾担任遥望网络“微小盟”平台产品经理的顾晨某,顾晨某只在遥望网络工作了不到半年时间,并于2018年9月12日离开遥望网络另谋他职,迄今已经一年半时间。很显然,顾晨某只是一个“假高管”而已,他并不能代表遥望网络的高管来谈论公司2019年的业绩并对2020年的业绩进行预测的,而且星期六还没有公布2019年业绩及2020年业绩预测数据。
 
正因为华创证券传媒团队电话会议用“李鬼”来冒充“李逵”的缘故,因此,此次电话会议的内容与视频一经亮相,即在市场上引起哗然。华创证券这种用“李鬼”来冒充“李逵”进而忽悠投资者的做法,显然是有违职业操守的,同时也是误导客户,误导投资者的一种做法,这是不允许的。
 
退一步说,即便华创证券传媒团队请来的“陈总”真是遥望网络的高管,电话会议中所谈论的一些内容显然也是不妥的。比如,电话会议中,“陈总”谈到有关遥望网络公司2019年的业绩以及2020年三块业务的业绩预期。由于遥望网络是星期六的主要利润来源,星期六的利润目前有近90%都是来自于遥望网络,因此,在星期六没有公布业绩快报以及年报的情况下,这些数据的公布显然是不妥的。如果内容属实,则构成内幕交易;如果内容不实,则属于误导投资者。而这样的内容显然是不应该在券商组织的电话会议上出现的。
 
也正因如此,证监会对华创证券传媒团队电话会议进行调查核实是很有必要的,而且有必要一查到底。虽然此次电话会议的内容曝光后,这次电话会议的组织者以及主持人、华创证券分析师潘文韬已被公司方面停职并启动问责机制,但证监会的调查不能局限于这次电话会议本身,毕竟这种事情华创证券方面已不只第一次了,到底还有多少次,还假冒了多少家上市公司的高管,这也是需要调查核实的。
 
不仅如此,华创证券传媒团队通过电话会议来忽悠投资者的目的是什么?这也是需要调查核实的。毕竟在春节之前的行情中,星期六因为网红概念而受到市场的热炒,股价已被大幅炒高。
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2020-2-24 8:03:00
  “特斯拉概念股”也好,“蝗虫概念股”也罢,市场的炒作很精彩,甚至有的公司故事讲得也很不错,但这终究是脱离业绩支撑的投机炒作而已。这种炒作风险很大,投资者务必要有风险防控意识。

  在经过19日一个交易日的短暂震荡之后,20日,“特斯拉概念股”秀强股份再次拉出涨停板,这也是鼠年以来秀强股份的第12个涨停板。21日,秀强股份盘中剧烈震荡。截止2月21日,鼠年股市一共经历了15个交易日,秀强股份却拉出了12个涨停板,秀强股份无疑是当下最牛的股票之一。

  秀强股份能拉出12个涨停板,或多或少有些令人意外。毕竟2月18日晚,该公司发布了《关于深圳证券交易所问询函的回复》。秀强股份在回复中表示,特斯拉不是公司充电桩玻璃产品的直接客户,公司充电桩玻璃产品的订单由特斯拉指定厂家下达,该厂家做成合格成品后供应给特斯拉,公司不属于特斯拉充电桩用玻璃产品的一级供应商。

  关于特斯拉太阳能屋顶项目,秀强股份在回复中表示,目前公司尚未完成特斯拉太阳能屋顶玻璃的工程认证,能否接到特斯拉太阳能屋顶订单尚存在不确定性。

  不仅如此,秀强股份的充电桩玻璃业务和太阳能屋顶玻璃业务对公司业绩的贡献微乎其微。根据秀强股份回复中披露的信息,2020年一季度充电桩玻璃产品订单量约每月1万片,根据客户的需求规划及公司产能情况,公司预计2020年全年充电桩玻璃产品实现销售收入占公司全年销售收入的1%至2%;预计2020年全年太阳能屋顶玻璃产品实现销售收入占公司全年销售收入1%至3%。

  可见,尽管秀强股份因为“特斯拉概念”而受到市场的大力炒作,但实际上,该公司并非是特斯拉充电桩用玻璃产品的一级供应商,中间其实还经过了“特斯拉指定厂家”的中转,而且相关业务对公司的贡献度较低。市场却因为“特斯拉概念”而对秀强股份进行大幅炒作,12个涨停板的累计涨幅高达近200%。这样的炒作难免有误炒或者乌龙之嫌。也正因如此,秀强股份的股价在2月19日出现震荡,这就在意料之中了。

  但令人诧异的是,2月20日,秀强股份再度涨停,这似乎是要将“误炒”进行到底。
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2019-12-25 7:57:00
南宁百货无疑是近期市场上的一只明星股。在南宁富天增持南宁百货消息的刺激下,南宁百货股票在12月4日到18日的11个交易日里收出10个涨停板,股价涨幅达到162.59%。

南宁富天增持南宁百货股票之所以引起如此巨大的涨幅,显然与南宁富天的背景有关。公开信息显示,南宁富天是“宝能系”姚振华旗下的子公司,而“宝能系”在“万宝之争”中一战成名。虽然在“万宝之争”中,“宝能系”未能如愿控股万科A股,但却也因为通过持有并减持万科股票而赚得盆满钵满。因此,对于“宝能系”出手市场还是充满期待的。

尤其是公开信息显示,截止9月末,南宁富天持有南宁百货股票7977.55万股,占南宁百货总股本的14.65%,为南宁百货的第2大股东。而12月4日早间,南宁富天又通过拍卖的方式竞得南宁百货2291.23万股股权,占公司总股本的4.21%。如此一来,南宁富天总共将持有南宁百货18.86%股份,将超过目前的第一大股东南宁沛宁18.26%的持股。这就意味着南宁百货面临着第一大股东的更替。“宝能系”有望成为南宁百货第一大股东,这就难怪南宁百货股价出现井喷式走势。
 
不过,针对南宁富天的增持,南宁百货第一大股东南宁沛宁方面也采取了行动。12月18日,南宁百货发布《关于股东签署一致行动人协议的公告》,公司股东南宁沛宁与南宁农工商签署《一致行动人协议》,结成一致行动人。截至2019年12月15日,南宁沛宁持有公司股份99,451,385股,占公司总股本的 18.26%;南宁农工商持有公司股份 16,000,000 股,占公司总股本的 2.94%。签署《一致行动人协议》后,南宁沛宁及其一致行动人南宁农工商共计持有公司股份 115,451,385 股,占公司总股本的 21.20%,控股股东由原来的南宁沛宁变更为南宁沛宁及其一致行动人南宁农工商,实际控制人仍为南宁市国资委。如此一来,南宁富天仍为南宁百货第二大股东,但仅低于第一大股东2.34%。该公告同时还显示,南宁沛宁方面在未来12个月的时间内没有增持计划,而南宁富天方面目前也没有谋求公司控股权的计划。
 
至于未来南宁富天方面会不会谋求公司控股权,这件事情只有“宝能系”方面自己才清楚。毕竟与第一大股东之间只有2个多点的差距,这对于“宝能系”来说当然不是什么问题。更何况,第一大股东方面未来12个月并无增持计划呢。所以,当不当南宁百货第一大股东,主要取决于“宝能系”方面的战略安排。毕竟南宁百货并不是一个太好的壳资源,而且有关拆迁补偿的问题,南宁百货方面也作了澄清,南宁百货不属于拆迁范围,所以广州浪奇那种天上掉馅饼的好事也没有落到南宁百货的头上。
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2019-9-25 8:15:00
  最近,全国政协委员、前证监会主席肖钢在蓟门法治金融论坛上作了题为《终结“牛市情结”——从2015年股市危机中学到了什么?》的主题演讲,对2015年股市危机的得失进行了反思。作为当时的证监会主席,肖钢能够对此作出反思这是值得肯定的。

  肖钢的观点是否正确当然是有待商榷的,至少在本人看来,股市上涨从来就没有成为监管部门考核的政绩,因此这个“政绩”的说法有些名不符实。但肖钢提到的“牛市情结”,A股市场确实存在,正如肖钢所言,“全社会广泛存在牛市情结”。那为什么A股市场会存在“牛市情结”呢?肖钢认为:在上涨市中,市场参与者都得到了好处。不过以本人之见,主要有着这样一些原因。

  首先,A股市场缺少牛市。美股最近的这轮牛市一“牛”就是10多年,这对于A股来说就是一种奢望。A股市场总是牛短熊长,甚至长时期处于熊市的周期之中。在这种市场环境下,市场当然期待着牛市的到来。就像一个人置于漫长的黑夜里会盼望着天亮一样,处于熊市困挠中的市场因此产生“牛市情结”实在是很正常的事情。

  其次,A股市场之所以有“牛市情结”,这也与A股市场做空机制的缺失有关。投资者进入股市当然是奔着赚钱的目的来的,而A股市场由于做空机制不健全,投资者只有做多才能赚钱,在这种背景下,投资者要想赚钱,当然也就只能是希望股市上涨,希望股市走牛。因为一旦股市不上涨,投资者就不可能赚钱,甚至还要亏钱。如果A股市场也可能通过做空赚钱,那么市场的“牛市情结”自然就会减少许多,不少投资者就会加入到唱空做空的行列之中,这实际上也是投资者走向成熟、市场走向成熟的一种标志。

  其三,A股市场之所以有“牛市情结”,也是由于市场参与者能够从股票上涨中得到好处的缘故。不仅投资者可以从牛市的股票上涨中赚到钱,而且上市公司也可以在牛市中以更高的价格进行再融资,上市公司的原始股股东们也可以在牛市中以更高的价格进行减持套现。此外,券商可以在牛市中获得更多的佣金收入,甚至是两融收入;基金(包括私募基金)也可以在牛市中获得更多的申购以及新基金的发行。因此面对这些利益,市场参与者当然都盼望着股市走牛,形成“牛市情结”。

  其四,管理层也有“牛市情结”。但这并不是由于股市上涨是监管部门政绩的缘故,而是因为在上涨的过程中,可以更好地进行新股发行。尤其是股市走牛的时候,新股发行往往供不应求,不仅发行数量多,而且发行的价格也高,融资金额多。
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