2018-4-21 6:32:00
    本周,最让国人牵肠挂肚的事情莫过于中兴通讯遭遇美国政府封杀事件。4月16日晚,美国商务部宣布对中兴通讯公司进行制裁。制裁内容是禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术7年,时间至2025年3月13日。


    一、美国为什么要对中兴通讯痛下杀手


    美国突然宣布对中兴通讯进行封杀,这确实令人有些意外。尤其是在中美贸易战之口水战气氛有所缓和,特别是特朗普亲自表示中美没有贸易战只有贸易谈判的情况下,接着就对中兴通讯痛下杀手,实行“精准打击”,让中美贸易战的气氛一下子又紧张了起来。

    美国为什么要对中兴通讯痛下杀手?根据美方的解释以及代表美方的说法是,中兴通讯欺骗了美方的官员。而这里的欺骗美国官员的说法,指的是2017年3月中兴通讯与美方达成的和解协议。根据和解协议,中兴通讯除了支付11.9亿美元的罚金之外,中兴通讯承诺严肃处理有关涉案员工,其中4名高级员工裁退,另35人予以纪律处分,并扣除他们全部或部分基本工资所得之外的奖金。根据美方的说法,中兴通讯并未兑现承诺的事项,只是开除4名员工,其他35名涉案的员工却并没有受到处罚。

    上述说法是否属实,由于中兴通讯方面目前对制裁一事保持静默,所以我们也无法知晓实情。但对35名员工予以纪律处分并扣除全部或部分奖金,这其实是不难做到的事情。但美方却以此为借口,对中兴通讯痛下杀手,这明显是小题大作,其醉翁之意并不在酒,其背后的司马昭之心其实是不难穿透的。
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2018-4-20 8:35:00
    4月13日星期五,证监会按惯例核发了两家IPO公司的上市批文,安排上交所主板的亚普汽车部件股份有限公司和无锡药明康德新药开发股份有限公司发股。同时核准两家企业筹资总额不超过30亿元。

    证监会的这则IPO批文看起来与往常没什么不同。不过,细心的投资者不难发现,这次安排的两家公司中,其中的药明康德是三家目前业已过会的独角兽之一。另外两家是富士康、宁德时代。因此,从证监会的安排来看,独角兽A股上市正式拉开了序幕,独角兽真的来了。

    而且,证监会的这则IPO批文还透露出一个重要信息,那就是作为医药行业独角兽的药明康德的募资金额遭到腰斩。根据药明康德招股说明书的申报稿,药明康德拟募资57.41亿元。而这次证监会批复的药明康德与亚普汽车这两家公司的募资总额不超过30亿元,考虑到亚普汽车多少也会分走部分募资额度,因此,药明康德募资金额被腰斩当是既成事实。

    这个信息很重要,它提醒独角兽们募资也别太任性。虽然进入2018年后,管理层频频向独角兽企业伸出橄榄枝,包括证监会发行部明确要求券商对生物科技、云计算、人工智能、高端制造4个行业的“独角兽”客户要及时向发行部报告,其中符合相关规定者可以实行即报即审,不用排队,两三个月可审完,甚至在盈利要求上可以放宽。

    甚至还包括今年3月30日,由证监会制订并经国务院同意与转发的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》也正式发布,欢迎独角兽企业以CDR方式或以IPO的方式,回归A股市场,或直接A股上市。而且证监会同时还修改IPO上市制度,允许符合条件的试点企业在业绩亏损的情况下登陆A股市场,为独角兽企业A股上市大开方便之门。
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2018-4-19 8:53:00

    4月17日晚,央行发布公告称,为引导金融机构加大对小微企业的支持力度,增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,中国人民银行决定,从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。

    央行在4月17日晚间突然宣布下调部分金融机构存款准备金率,此举究竟有何用意?以本人之见,此举有“一箭三雕”之功效。

    首先是提振经济的需要。这次央行下调部分金融机构存款准备金率至少有三个背景都是与中国经济有关的。一是17日早上,国家统计局发布的中国一季度GDP增长6.8%。其中,第一产业增加值8904亿元,同比增长3.2%;第二产业增加值77451亿元,增长6.3%;第三产业增加值112428亿元,增长7.5%。虽然中国央行行长易纲上周四在一场“一带一路”会议上称,中国一季度经济数据略好于预期。但6.8%的增长率较去年同期与去年全年略微下行,考虑到金融去杠杆、货币政策稳健、贸易战等因素,今年的经济基本面依旧有较大压力。

    二是中美贸易战已经拉开序幕。16日晚间,美国商务部发布公告称,美国政府禁止中兴通讯向美国企业购买敏感产品,为期7年。同时也有媒体报道称,华为等企业也有可能受到美国政府的制裁。此举不仅是对中兴通讯的一次“精准打击”,同时也是对中国科技的一次打压,剑指“中国制造2025”。受此影响,当天上证指数再次大跌1.41%,而创业板的跌幅更是接近3%。因此,央行下调部分金融机构存款准备金率也是希望能够对冲中美贸易战带来的负面影响。

    三是海关总署13日发布一季度外贸进出口数据显示,今年一季度,我国货物贸易进出口总值6.75万亿元人民币,比去年同期增长9.4%。
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2018-4-18 13:08:00

    4月13日,沪深交易所分别发布《上市公司收购及股份权益变动信息披露业务指引(征求意见稿)》,进一步规范投资者及其一致行动人在上市公司收购及相关股份权益变动活动中的信息披露行为。

    针对目前收购和大额权益变动信息披露中存在的突出问题,《指引》主要从七个方面进行了规范。如将大额持股变动的信息披露间隔从每5%缩减至1%,要求拥有权益的股份达到或超过已发行股份的5%后,每增加或减少1%的,投资者应当立即通知上市公司并及时公告,但披露前后无需暂停交易等。

    对于倍受市场关注的“买而不举”这种“割韭菜”行为,《指引》也提出了相应的行为规范。比如,首先是对持股变动披露间隔作出了变化性安排。根据现行规定,持股变动披露间隔5%,《指引》对此进行了完善。要求拥有权益的股份达到或超过已发行股份的5%后,每增加或减少1%的,投资者应当立即通知上市公司,并于次一交易日披露提示性公告。如此一来,持股5%以上的大股东的持股变动情况,基本上就处于透明状态。

    其次是当第一大股东的持股不足5%时,其持股变动的信息披露也纳入监管之中。《指引》规定拥有权益的股份虽未达到已发行股份5%,但成为上市公司第一大股东或实际控制人的,应当立即通知上市公司,并于次一交易日披露提示性公告。

    此外,考虑到现阶段第一大股东对上市公司和投资者的投资决策产生的影响均较为重大,《指引》还要求投资者说明权益变动的目的、资金来源,并对未来6个月内的增持计划作出说明。
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2018-4-16 8:31:00
    老板电器是A股市场的一只白马蓝筹股。该股票于2010年11月23日在中小板上市,随后走出了6年10倍的大牛股走势。2018年1月31日,该股盘中创出了54.5元的高点,而公司上市时,股价仅为4.86元(前复权),该股涨幅超过10倍。尤其是在去年A股市场的蓝筹股行情中,该股同样受到市场的大力炒作。

    但从今年2月27日起,该股风云突变。2月27日,该股“一”字板跌停;2月28日,该股仍然以跌停板报收。随后四个交易日,该股一直延续跌势,到3月6日,该股最低价38.10元,较2月26日收盘价50.21元下跌了12.11元,跌幅达到24.12%,跌去了该股半年的涨幅,股票市值蒸发了115亿元。

    老板电器股票之所以大幅下挫,都是该公司2月26日晚发布的业绩快报惹的祸。根据这份业绩快报,该公司2017年实现营业收入69.99亿元,同比增长20.78%,实现营业利润16.16亿元,同比增长21.11%,实现归属于母公司的净利润14.5亿元,同比增长20.18%。同时,公司预计2018年一季度归母净利润为2.77亿元-3.27亿元,同比增长10%-30%。

    对于不知情的投资者来说,这份业绩快报还是不错的。但对于老板电器来说,这个20%的“双增长”是不够的。因为从2010年上市至2016年,老板电器业绩一路飙升,一直保持了营收、利润双双高速增长,以净利润增速为例,老板电器净利润增幅分别达到了64.17%、39.19%、44.05%、44.73%、45.67%、46.7%、40.33%。除了2011年的净利润增幅为39.19%未达到40%之外,其他年份都是以不低于40%的速度高增长。

    而且从2017年来看,老板电器的净利润增长也是呈现出逐季下滑的局面。一季度末净利增长最高,达54.28%,半年报增长41.37%,三季度下降至36.95%,而全年业绩仅增长20%。如此一来,老板电器股价的下跌也就不可避免了。
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2018-4-14 9:11:00

    最近,民生银行公布的利润分配方案在市场上掀起不小的波澜。3月29日晚,民生银行发布2017年年度报告并公布了2017年度利润分配预案,拟向公司全体股东每10股送2股并派发现金红利0.30元(含税)。

    该预案一经公布,即受到舆论方面的质疑与炮轰。比如,有媒体发文称“民生银行为什么这样无视中小股东的利益?”也有舆论质疑民生银行“管理混乱”,给投资者送股反让股东贴钱。为此,有投资者独自或联名向民生银行管理层写信,要求修改公司2017年度利润分配预案。正是在这种背景下,4月11日,民生银行召开了第七届董事会第八次临时会议,将2017年度利润分配预案修改为向全体股东每10股转增2股并派发现金红利0.90元(含税)。经此修改,由民生银行利润分配预案引发的风波基本上可以平息了。

    比较修改前后的两个利润分配预案,每股现金分红增加了0.06元(含税),但仍然属于“一毛不拔”的范畴,二级市场的投资者对此应该不会过于在意。而送股或转增股的比例其实不变,都是2股,无非是将之前的“送股”改为了“转增股”。而经此一改,投资者就心平气和多了。那么,这其中的奥妙何在?

    奥妙就在红利税的征收上。根据现行的红利税征收办法,投资者持有一只股票的时间超过12个月,即免征红利税;持股时间超过1个月但不满12个月,即征收10%的红利税;持股时间不满1个月的,则征收20%的红利税。由于A股市场的高换手率,所以不少投资者的持股时间是在1个月之内的,这也意味着这样的投资者要参与民生银行利润分配的话,就要缴纳20%的红利税。

    而且就上市公司的利润分配来说,现金分红需要征收红利税,送股也属于利润分配范围,也需要征收红利税,但转增股属于公积金列支的范围,不征收红利税。而就送股的征税来说,是按股票的面值征收红利税的。
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2018-4-13 12:10:00
  近日,沪深交易所分别发布《上海证券交易所上市公司高送转信息披露指引(征求意见稿)》、《深圳证券交易所上市公司高比例送转股份信息披露指引(征求意见稿)》(以下均简称《高送转指引》),对上市公司高送转行为作出规范,这也意味着上市公司高送转从此将告别“滥送转”阶段。

  上市公司高送转作为一种利润分配方式以及资本转增方式,原本是一件很正常的事情。但基于A股市场投机炒作之风盛行,高送转因此成了股市炒作的一个重要题材。而这种投机炒作之风又被一些机构、上市公司以及上市公司大股东所利用,以至高送转成了上市公司配合机构炒作、配合大股东减持的重要手段。而为了完成这种“配合”,达到利益输送的目的,原本是正常的高送转行为也就变成了滥送转,不仅上市公司高送转的现象普遍,送转股比例越来越高,而且上市公司高送转完全脱离了公司业绩的支撑,不仅业绩平庸的公司高送转,甚至就连业绩亏损的公司也进行高送转。高送转行为无章可循,沦为一种滥送转。也正因如此,沪深交易所出台《高送转指引》,规范上市公司高送转行为很有必要。

  从《高送转指引》的内容来看,也确实可以在很大程度上起到规范上市公司高送转行为的效果,避免上市公司的滥送转行为。比如,《高送转指引》将上市公司高送转比例直接与业绩增长挂钩,沪市《高送转指引》第四条规定,上市公司披露高送转方案的,其最近两年同期净利润应当持续增长,且每股送转比例不得高于上市公司最近两年同期净利润的复合增长率。如此一来,没有业绩支撑的上市公司就很难高送转了。

  又比如,针对上市公司通过高送转向大股东进行利益输送,为大股东减持套现保驾护航的问题,《高送转指引》第六条明确规定,上市公司提议股东、控股股东及其一致行动人、董事、监事及高级管理人员等相关股东在前3个月存在减持情形或者后3个月存在减持计划的,公司不得披露高送转方案。如此一来,大股东等有关股东借上市公司高送转来减持的行为就可以在很大程度上得到抑制。
  

  再比如,《高送转指引》为高送转行为列出了“负面清单”。
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2018-4-12 15:16:00
    近日,沪深交易所分别发布《上海证券交易所上市公司高送转信息披露指引(征求意见稿)》、《深圳证券交易所上市公司高比例送转股份信息披露指引(征求意见稿)》(以下均简称《高送转指引》),对上市公司高送转行为作出规范。

    就A股市场的现状来看,对上市公司送转股行为作出规范是很有必要的。毕竟最近数年,上市公司高送转行为已经完全沦为了滥送转,不仅业绩好的公司高送转,就是业绩差的甚至是亏损的公司也推出高送转。而在高送转的背后,更是隐藏着各种各样的目的与动机,或配合市场的炒作,或配合大股东及重要股东减持,或配合上市公司再融资的需要等。尤其是配合重要股东减持,几乎成了上市公司高送转的流行色。

    虽然近年来,交易所对上市公司高送转行为加强了问询,但由于没有规范的指引性文件,这不仅让上市公司在送转股问题上由于缺少可供指导的规范性文件而难以适从,同时也造成了监管上的资源浪费,所以对上市公司送转股行为予以规范是必要的。

    不过,从《高送转指引》来看,沪深交易所这次只是将高送转纳入到监管的范畴,而对于“低送转”行为则未纳入监管。沪深交易所的这种做法是值得商榷的。虽然上市公司高送转行为,更容易引起市场的关注,因此加强监管是必要的,但从规范上市公司送转股行为,加强市场监管的角度来看,对上市公司“低送转”行为的监管同样轻视不得,正所谓“莫以善小而不为”。

    其实,从《高送转指引》来看,“低送转”的比例其实并不低。主板、中小板、创业板上市公司每10股送红股与公积金转增股本合计分别达到或者超过5股、8股、10股的为高送转,按《高送转指引》来进行监管,而未达到5股、8股、10股的,则属于“低送转”范围,不属于《高送转指引》监管的范畴。
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2018-4-12 7:53:00
    ——与其说“伤害”不如从自身找原因


    4月8日,万科独董、中央财经大学财经研究所研究员刘姝威以一篇炮轰宝能的文章《宝能的“颜色革命”》而在当天成功刷屏。作为话题女王的董明珠似乎不甘人后,当天在到达博鳌并接受有关记者采访时表示:“宝能伤害过格力”。虽然董明珠并没有象刘姝威一样炮轰宝能,但一句“伤害”足见宝能在董明珠心中留下了阴影。

    其实,“伤害”一说有些夸大其词,这其中更多的还是董明珠的一种“敏感”或“恐怕”。董明珠是把自己的“敏感”与“恐怕”当成了“伤害”。实际上,董明珠所说的“伤害”并不存在,至少没有成为一种客观事实。

    董明珠所说的“伤害”无非是指2016年11月下旬时宝能对格力电器的增持。当时宝能控股的前海人寿大举买进格力电器股票,持股比例达到4.13%,成为当时格力电器的第三大股东。基于之前“万宝之争”在市场上造成的影响,董明珠因此“敏感”起来,认为宝能的增持“伤害”到了格力。

    但董明珠所说的“伤害”更多的只是董明珠的心理感受而已。实际上,从格力的投资者来说,宝能对格力电器股票的增持,带给市场的是正面效应,是格力股价的上涨。因此,宝能增持格力电器股票,是没有给格力电器的投资者带来伤害的。而且从格力电器的经营管理来看,虽然宝能当时是格力的第三大股东,但宝能并没有染指格力的经营管理。并且直到现在,截止去年三季报,宝能持有格力的股票一股未卖,是格力电器的第四大股东,但宝能只是做一个财务投资者,并没有过问格力电器的经营管理。因此,所谓“宝能伤害过格力”的说法其实是不成立的。
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2018-4-10 8:08:00

4月4日晚间,乐视网发布公告称,选举刘淑青为公司第三届董事会董事长,任期自董事会通过之日起至第三届董事会届满之日止。资料显示,2004年1月至2007年7月,刘淑青任天津融创置地有限公司财务经理;2007年8月至2010年10月,任融创中国控股有限公司财务管理中心内控总监,2010年11月至2017年5月,任融创中国控股有限公司风险管控中心高级总经理。也就是说刘淑青此前为融创中国高管,也即是孙宏斌的部下。

由孙宏斌的部下来出任乐视网的董事长这并不奇怪。毕竟目前融创系在乐视网当家,也是乐视网的第二大股东,而第一大股东贾跃亭长期滞美不归。所以由融创中国此前的高管来出任乐视网的董事长似乎是顺理成章的事情。

但投资者却不能不因此而担心刘淑青能不能替乐视网保住新乐视智家,毕竟保住新乐视智家对于乐视网来说是一件十分重要的事情,这是目前乐视网为数不多的优质资产之一。

投资者对新乐视智家的关注,源自于其最近与腾讯的合作。3月30日晚,乐视网发布公告称,公司重要子公司新乐视智家近期拟与深圳市腾讯计算机系统有限公司(简称“腾讯”)签署《互联网电视合作项目合作协议》(以下简称“《合作协议》”)。新乐视智家和腾讯视频双方约定,开展客厅内容合作(泛指智能家用硬件产品与相关版权内容的合作),腾讯视频电视版权内容将在乐视电视上呈现,双方将按约定比例对在乐视电视上通过腾讯视频内容产生的会员、广告等商业化收入进行分成。《合作协议》履行期限为3年。本协议履行期限届满后,双方均享有优先合作权。

本来对于这次与腾讯的合作市场将其视为是乐视网的救命稻草,是孙宏斌为乐视网找来的救兵。但4月1日晚,乐视网又发出关于公司重要子公司与腾讯签署《合作协议》补充说明的公告,对控股子公司新乐视智家电子科技(天津)有限公司的股权质押及控制权风险作出了说明。乐视网公告称,乐视网持有新乐视智家40.3118%的股权,为控股股东并对其合并报表,但乐视网持有的新乐视智家股权已全部质押。
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