兔年的股市还剩下最后一个交易日，持股过年还是持币过年，又成了部分投资者必须作出的选择。

    之所以说是部分投资者的选择，是因为有很多的投资者已经失去了这种选择的权利。因为在免年的行情中，投资者损失惨重，有相当多的投资者兔年损失在30%以上，这些投资者只能是被动地持股过年了。所以，能在免年的最后一个交易日进行这种持股还是持币过年选择的，无疑是股市中的幸运一族，他们大多是免年股市的幸存者。也正因如此，进行这种选择，其实只是这些幸运一族的“幸福的烦恼”。

    也正因为是幸运儿，所以，进行持股与持币的选择，对于这些投资者来说是很轻松的。如果投资者看好后市，投资者就可以持股过年。毕竟目前买进股票，较之于那些套牢的投资者来说，心情要轻松许多。虽然春节期间的消息面上存在很大的不确定性，但这期间很可能也有利好出台。比如存款准备金率的下调，有可能构成春节期间投资者一个重要期待。这对于首个交易日股市的开盘，可以起到积极的作用，投资者因此收取春节后的“开门红包”是很有可能的。

    当然，持币过年投资者也可以过得开开心心。虽然节前股市里大大小小的利好不少，甚至还包括养老金入市的消息。但属于股市的真正实质性的利好并不多。尤其是新股发行还在源源不断地推出，不仅有众多已过会公司等待着年后发行上市，更有许多公司扎堆春节后的新股上会。与此同时，高管离职在加速。截止1月18日两市有62位高管辞职，平均每天有4位高管辞职。而辞职的最大动力就在于大小非套现。所以，尽管存款准备金率的下调是大概率事件，但由于股市内在的原因，股市持续走强的可能性并不大。除非政策面出现大的利好。

    而且，作为投资者来说，即便空仓过年，也并不表明他们真的失去了赚钱机会。只要投资者做到“手上无股，心中有股”，赚钱的机会始终属于他们。因为对于中小投资者来说，建仓只是几秒钟之内的事情。只要他们在春节期间，认真关注消息面变化，或者能够研究出几只黑马股出来，那么年后属于他们盈利的时间会有很多很多。

  　因最终参与询价机构数量不足20家，朗玛信息不得不于12日提前结束其新股发行事宜。该公司因此成为继八菱科技之后A股历史上第二家中止发行公司，同时也是首家中止发行的创业板公司。

    面对朗玛信息的中止发行，人们很容易将其归结为市场化发股制度所取得的成功。实际上在去年6月，八菱科技中止发行的时候，舆论方面就是这么认为的。认为八菱科技中止发行彰显市场化约束力，让大家看到了“市场的力量”，是市场成熟的表现，说明发行制度改革取得成功，等等。如今，又见朗玛信息中止发行，人们再一次将其与市场化发股制度所取得的成功联系在一起是很自然的事情。

    实际上，朗玛信息中止发行也确实在一定程度上体现了市场约束力。如果不是股市行情的低迷，如果不是近期上市新股频频破发，那么朗玛信息主承销商宏源证券在路演中给出的朗玛信息合理价格在30元至40元，对应2011年市盈率在29-38倍的这一出价是有可能被询价机构们所接受的。但正因为目前市况不佳，所以询价机构面对主承销商的报价望而却步了，以至最后参与询价的机构只有18家。因此，朗玛信息中止发行，在一定程度上确实体现出了“市场的力量”。

    但朗玛信息中止发行并不意味着市场化发股取得了成功。一个很明显的现实是，八菱科技在去年6月被中止发行了，但在八菱科技之后，新股发行仍然还在源源不断地进行，既有40几元、50几元、60几元发行的高价股，也有50几倍、60几倍市盈率发行的高市盈率股。所谓市场化约束力并没有体现出来。而即便当下朗玛信息中止发行，其他新股的发行一样还在源源不断地进行，如周五上市的国瓷材料，发行市盈率高达55.32倍。可见，这种“市场的力量”并不是终始都发挥作用，而只是偶尔发挥一下作用而已。并且这种偶尔发挥作用主要还是一种“欺软怕硬”。不论是八菱科技，还是朗玛信息，其保荐机构或主承销商都是民生证券与宏源证券这样的小券商，这些小券商可以调动的参与新股询价的机构客户资源相对有限，所以在股市低迷时容易出现询价机构数量不达标的问题。相反，象平安证券、国信证券、中信证券这样一些保荐大户，并没有出现这样的问题。

    朗玛信息中止发行之所以难言市场化发股的胜利，在一定程度上也与该公司本身就存在大量问题有关。在朗玛信息首发获批后，各种市场质疑扑面而来，“社保门”、“信披门”、“投诉门”及“寄生门”等一系列负面舆情集中爆发。尤其是该公司欠缴巨额社保费用已经构成违反《劳动法》嫌疑。正因如此，早在该公司过会之时，就有媒体已经预言了朗玛信息上市夭折。因此，朗玛信息中止发行在一定程度上与市场无关，而与公司本身存在的问题有关。

    养老金入市已从争论阶段进入到实施阶段。尽管目前市场对养老金入市充满了不同的看法，而且在养老金入市问题上有人主张由全国民众说了算，不能由管理机构说了算，但这些都不能阻止有关部门将养老金引进到股市的决心。并且管理层的这一决心已经取得了初步的胜利。据有关媒体17日报道，南方某省已经获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，一季度将开始投资。也正是受此消息刺激，17日的沪深股市出现暴涨的走势。其中上证指数上涨4.18%，创2009年10月9日以来最大的单日涨幅。

    当然，17日的股指暴涨并非全因养老金入市的缘故。实际上，就养老金入市来说，对股市的利好作用还是有限的。17日的股指暴涨，从养老金入市的因素来看，无疑夸大了养老金入市的利好作用。

    首先，养老金的入市并非为救市、托市而来。对于这一点，中国社保基金理事会理事长戴相龙已经有明确的表述。既然养老金不是来当解放军的，而是来实行资产的保值增值功能的，那么，从养老金入市时机的选择来说，当然是股市跌得越多越好。虽然报道称，养老金从一季度开始进行投资，但这并不意味着养老金在一季度就要完成建仓。特别是在目前新股发行并没有放缓发行节奏的情况下，养老金大可选择观望的态度，静待政策面转暖后再加大进场力度。所以，尽管媒体称“千亿地方养老金有望一季度入市”，但什么时候完成建仓，还是要根据市场情况而定。更何况，这笔千亿养老金是委托给全国社保基金理事会运营，而根据社保基金的投资惯例，这笔资金最终还要交由投资基金来打理，但最终交由谁来打理，这还需要一个确定的过程。

    其次，养老金入市能给股市带来的资金也是非常有限的。地方养老金较之于全国社保来说，更注重资金的安全性，鉴于股市投资的巨大风险，股票投资只是养老金投资的一个组合之一。正如戴相龙所强调的那样，只是其中的一小部分。从目前社保基金入市的比例来看，只是30%，那么养老金入市的比例应该比这一比例更低。即便按30%比例计算，南方某省的这1000亿元基本养老金，能够投资股市的资金也就是300亿元而已。这对于股市来说，实在是无足轻重。在目前股市投资者账户96%成为“僵尸”账户的情况下，如果不能有效地激活这些“僵尸”账户，而把希望寄托在养老金入市的身上，这无疑是背本趋末。

    证监会有关部门官员12日在某论坛基金经理人年会上表示，基金公司在新股询价过程中，报价比较理性的，没有明显高于其他机构，也没有帮忙报价。该官员的这番表态，再次把基金公司参与新股询价的是非之争推向风口浪尖。

    新股询价制度自2004年12月份推出以来，基金公司就一直都是网下询价的主力。特别是在新股市场化定价发行制度推出之后，投资基金更是成了发行人与保荐机构争取的重点对象，近几年新股发行沦为“三高”发行，投资基金功不可没。也正因如此，投资基金参与网下询价一直受到市场的非议，被投资者称为是“基金贵族”。所以，证监会有关官员的表态，是对市场对投资基金参与新股询价行为认知的一种颠覆。

    不过，要改变投资者对基金公司的印象，仅凭该官员的表态是不够的。毕竟，投资者对基金公司参与新股询价的表现是看在眼里，记在心里。虽然该官员认为基金报价比较理性，但该官员并没有拿出有说服力的数据出来。虽然该官员专门跟踪了2011年沪深两市发行的250只新股情况，因此认为基金公司报价比较理性，没有明显高于其他机构。但该官员并没有把基金公司的具体报价情况详细地公布出来，所以基金公司报价比较理性的结论得不到数据的支持，也很难让投资者信服。至少从目前媒体报道出来的有关内容来看，该官员认为基金报价比较理性，是难以说服投资者的。

    投资基金被称为是“基金贵族”显然不是空穴来风。据权威媒体统计，在2010年7月1日到10月15日发行的41家创业板公司中，有39家公司公布了机构报价区间，其中，25家公司最高报价来自基金，占创业板公司数的64.1%，基金对部分公司的报价明显高于其他机构。“基金贵族”的美称也因此而来，并一直延续到现在。以至去年12月2日在深圳举办的第十届中国证券投资基金国际论坛上，沪深交易所两位总经理纷纷向投资基金“开炮”，炮轰投资基金在新股询价中报高价。根据深交所的宋丽萍总经理介绍，深交所内部研究报告分析显示，基金公司在询价时的报价位于主承销商估值区间的只有26%，高于或低于主承销商估值区间的比例分别为41%和31%。另外，在每单IPO报价最高的前十家询价对象中，基金公司在中小板和创业板新股发行中的占比分别达到了25%和32%。“创业板新股报价最高的十家机构，根据频次统计排名显示，就有三家是基金公司。”宋丽萍总经理再次用事实表明了投资基金推高新股发行价格的事实。但面对这样铁一般的事实，有关官员却表示基金报价比较理性，只怕上帝听了也会发笑。

    针对投资基金在新股询价过程中报高价的说法，证监会基金部主任王林近日在出席某论坛基金经理人年会时予以了澄清。王林主任表示，基金公司在新股询过程中，报价是比较理性的，没有明显高于其他机构者，也没有帮忙报价。不过，王林主任同时表示，他跟踪了2011年在深交所上市的，IPO网下询价报价少于30家机构的6只股票，通过对这6只股票的询价分析，发现有十个询价机构在某种意义上是在帮忙报价，存在抬高发行价的可能性，上述机构主要集中在证券类、保险类机构，没有发现基金公司的参与。

    投资基金参与没参与新股询价过程中的“帮忙报价”，投资者都有自己的眼睛，有人看到了，有人没有看到，在此不作进一步的争辩。倒是王林主任提到的有证券类、保险类的“十个询价机构在某种意义上是在帮忙报价，存在抬高发行价的可能性”这个问题，更应引起市场参与各方，尤其是监管部门的高度重视。

    新股询价制度是2004年12月份推出的。实行这一制度的目的，就是要借助机构投资者的定价能力来对新股发行进行合理的定价。但自从实行新股市场化定价发行以来，由于取消了新股发行过程中的“窗口指导”，新股发行价格因此突飞猛进，新股发行沦为“三高”发行。而之所以会出现这种局面，其中一个非常重要的原因就是新股询价并没有起到为新股发行合理定价的作用。市场传闻是以投资基金为代表的询价机构在询价过程中存在“帮忙报价”、“人情报价”等问题，通过报高价来哄抬新股发行价格。此次王林主任表示基金公司没有参与帮忙报价，但发现有十个询价机构在某种意义上是在“帮忙报价”，这在很大程度证实了之前市场传闻的真实性。而既然确实存在“帮忙报价”这种事情，并且发现有十家询价机构之多，那么对于这十家参与“帮忙报价”的询价机构，监管部门就不能姑息养奸，放纵这种“帮忙报价”行为，而应对其从严查处，让“帮忙报价”行为难以在新股询价环节生根。

    之所以要对“帮忙报价”行为从严查处，究其原因在于，这种“帮忙报价”使新股询价完全失去了询价的意义，并最终演变成一种价格操纵。新股发行沦为“三高”发行，在很大程度上就是因此而起。这种“帮忙报价”使市场的定价功能出现较严重的扭曲；同时也使市场配置资金功能的有效性受到质疑；对上市公司粉饰业绩起到了激励作用；并加剧了股票的投资风险，二级市场频繁买卖新股和次新股的人亏损很大。所以，对于“帮忙报价”者，必须取消其询价资格。因为这不仅涉及到询价机构的定价能力问题，更涉及到询价机构的职业道德问题，它使得新股询价完全背离了合理定价的初衷。

    1月10日，2011年上市公司首份年报如期登场。作为首家披露年报的公司，*ST金果2011年年报正如市场所预期的那样，给了投资者一份满意的答卷。虽然该公司2011年实现营业总收入1.88亿元，同比下降67.96%；但实现归属于上市公司股东的净利润达到8289.58万元，同比增长229.73%，每股收益0.1786元。

    *ST金果的年报再次向投资者展现了资产重组的魅力。由于连续亏损，2010年5月10日，*ST金果被暂停上市。不过，自2008年开始，*ST金果即开始筹划重组，历经波折之后，2010年末，证监会批复同意公司以8.58元/股的价格向发展集团定增收购株洲航电资产，收购完成后，公司主营业务也随之发生变更，公司原有的CRT研发制造等业务被整体剥离，经营范围变更为水力发电、房地产投资等。当年度，由于资产出售及购买，业务领域发生变更等原因使然，*ST金果实现扭亏。而2011年公司净利润同比又达到了229.73%的增长。公司也因此向深交所提出了恢复上市的申请。

    应该说，2011年*ST金果净利润同比增长高达229.73%，这是一个相当不错的成绩，这也证明了资产重组的魅力所在。因为从目前上市公司的整体业绩来说，2011年上市公司整体业绩同比增速将明显下降。WIND数据显示，2011年前三季度，沪深两市可比的2319家A股公司合计实现净利润14861.90亿元，同比增幅为20.37%。如果将单季度的数据进行细化比较可以发现，盈利水平呈现不断萎缩的特征。2011年可比公司第一至第三季度的净利润分别为4796.33亿元、5137.09亿元和4768.49亿元，同比增幅分别为24.79%、22.93%和13.1%。尤其是第三季度，国内通胀水平处于历史高位，成本的快速上升进一步压缩企业盈利的空间，净利润增幅骤降至10%以内。而2011年*ST金果净利润同比增长高达229.73%，这让投资者再次见证了资产重组的魅力。

    也正因如此，*ST金果2011年年报的披露，是对资产重组股的一次平反。因为自去年11月28日深交所发布《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》以来，以ST股为代表的重组概念股就成为市场打压的目标。舆论方面普遍认为，创业板退市制度出台会使得股市“壳资源”快速贬值，ST股将会随着退市制度的出台而退出A股市场的舞台。这种观点显然是错误的，也不符合中国国情。毕竟目前的退市制度缺少投资者保护机制，退市公司越多，对投资者利益的损害就越大。从保护投资者利益来看，现阶段是不宜大力推进退市制度的。而且一旦上市公司退市，有关公司也就面临着生存危机，这也会带来公司员工的就业问题，这是地方政府所不愿意看到的。因此，从目前的中国国情来说，实行资产重组仍然是拯救ST公司的最好办法。而作为监管部门来说，需要做的事情是对上市公司资产重组的质量进行把关，同时防止资产重组过程中内幕交易事件的发生，而不是要叫停ST公司的资产重组，把ST公司统统赶出中国股市的舞台。*ST金果2011年年报显示，经过资产重组，该公司的业绩出现了质的飞跃，这样的公司当然有理由继续留在A股市场。

                提振股市信心不妨从叫停新股发行着手
               
                                                来源：和讯股票

    在日前召开的全国金融工作会议上，温家宝总理就全国金融工作作出部署，其中特别提到要“提振股市信心”的问题。温总理强调：“要深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心。”

    温总理的讲话，对于当前的股市来说，有拨乱反正之效果，给严冬里的股市送来一阵暖意。因为就在几天之前，证监会主席郭树清还在表示“对中国股市有信心”，置当前股市投资者信心缺失的客观现实于不顾。但温总理“提振股市信心”的讲话，明显是针对投资者信心缺失的现状而言的。对于中国股市投资者信心缺失问题，温总理看得比郭树清更清楚，温总理更能动察中国股市投资者的民情与民心。也正是基于这样的区别，所以，尽管中国股市“熊冠全球”，投资者在过去的一年里损失惨重，A股市值损失了7万亿以上，但郭树清表示，中国股市“不存在救市这个概念”。相反，温总理却强调“要深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心。”因此，不谈别的，就凭温总理这番讲话的本身也能给投资者增加一定的信心。

    当然，就具体如何提振股市信心的措施来说，其内容显然不是温总理关于股市问题简短的讲话所能够容纳的。不过，温总理讲话里提到的“要深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行制度”这一条，确实抓到了当前中国股市问题的要害之一。中国股市之所以跌跌不休，投资者的信心也被全部扼杀，其中非常重要的一条原因就是新股“三高”发行以及新股源源不断的发行，而其根源就在于新股发行制度在设计上出现了严重问题。因此，对新股发行制度作出进一步改革，抓紧完善新股发行制度，这确实是提振股市信心的重要措施之一。

    进入2012年，提高中等收入者比重成了我国政府增加居民收入的一项重要内容。根据去年12月中旬召开的中央经济工作会议安排，面对复杂多变的国际政治经济环境和国内经济运行新情况新变化，扩大内需的重点将更多放在保障和改善民生、加快发展服务业、提高中等收入者比重上来。因此，提高中等收入者比重，已成为我国政府扩大内需的重要一环。

    这是一项非常英明的决策。毕竟中等收入者是社会稳定的中坚，也是扩大消费的主体。只有让更多的人成为中等收入者，扩大内需才会有坚实的基础。可以说，提高中等收入者比重，较之于改革开放初期提出来的“让一部分人先富起来”的方针政策要有现实意义。毕竟就时下的中国社会来说，扩大内需的重任不是“先富起来”的少数富人所能够肩负起来的。更何况一些“先富起来”的富人，他们更多考虑的是自身利益而不是社会责任，比如，一些“先富起来”的富人将自己与家人移民国外。根据中国招商银行发布的《2011中国私人财富报告》显示，中国约60%拥有人民币1000万元以上可投资资产的人士，不是在考虑投资移民，就是已经完成或快完成移民手续了。而亿万富翁中约27%已经完成了投资移民，47%正在考虑离开中国。因此，面对中国富人的纷纷移民，把扩大内需的重任寄托在这些“先富起来”的富人身上是不切实际的。只有中等收入者才是消费的中坚力量，让更多的人跨入到中等收入者行业，扩大内需才有保障。

    而且，对于广大的城乡居民来说，跨入中等收入者行业这个目标更具可行性。虽然人人都希望成为富人，但能成为富人的始终是少数人。成为富人对于很多城乡居民来说是遥不可及的。相反成为中等收入者，这个目标要现实得多，人们也更愿意为这个可以实现的目标而努力。这也是我国政府提高中等收入者比重的源泉所在。

    当然，就提高中等收入者比重来说，政府部门会采取一些必要的措施。比如，从去年9月1日起实施的新个税法，大幅提高了个税缴纳的门槛，仅去年9月到12月，就让居民受惠600多亿元，900多万个体户税负下降40%。而从今年来说，减税更是财政工作的一项重要内容。比如，从2012年1月1日起，对我国进出口关税进行部分调整，将对730多种商品实施较低的进口暂定税率，平均税率为4.4%，比最惠国税率低50%以上。又如，2012年我国还将继续落实提高增值税、营业税起征点等减轻小微企业税费负担的各项政策。实施对小微企业的所得税优惠政策，对年应纳税所得额低于6万元的小微企业，其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。这些税收政策的实施都是有利于减少企业税负，增加企业收入，进而增加企业职工收入的。

    不过，提高中等收入者比重也有一个很大的隐患，那就是A股市场。本来，股市理应是一个投资者投资的场合，是一个能够给投资者带来投资回报的地方。如果能够做到这一点，那么，股市就可以为提高中等收入者比重立下大功。毕竟目前A股市场的开户数达到1.6亿户，按每个投资者同时开通沪深两个帐户计算，投资者的开户人数也达到8000万人。如果股市能给这些投资者带来投资收益，这将会产生多少中等收入者呢？

    伴随着A股十年零涨幅，伴随着A股2011年再度“熊冠全球”，伴随着A股一次次创出新低（至1月6日再度创出2132.63点），市场上救市的呼声也是接连不断。在去年A股市值损失超过7万亿，投资者人均亏损超过4万元的背景下，这种呼声代表了民意。

    但也有主张不救市的。比如，在辞旧迎新之际，证监会主席郭树清就明确表示，“不存在救市这个概念，市场有它自己的运行规律”。也正是因为有了郭树清主席“不救市”的表态，一些主张不救市的人也就狐假虎威起来，对主张救市者进行“反攻倒算”，认为“救市论”是沉渣泛起，其造势者是赌错了方向的投机分子，或者是想捞把快钱的短线客，甚至认为“救市论”是在愚弄普通民众。

    在这里我不得不说，不救市的观点是极其错误的。虽然说市场有它自己的运行规律，但中国股市不仅不是一个成熟的市场，而且它甚至比一个正规的赌场都不如，只是一个“老千遍地的赌场”。完全被操纵的新股发行，数量庞大而且成本低得可以忽略不计的大小非套现，还有狮子大开口的定向增发。这样一个只为圈钱而存在的股市何来市场规律可言？

    其实撇开市场因素不谈。就以股市为国民经济服务来说，不救市也是错误的。为推进中国经济持续稳定的发展，扩大内需、扩大消费这可以说是我国的一项国策。不久前召开的中央经济工作会议明确提出，扩大内需的重点将更多放在保障和改善民生、加快发展服务业、提高中等收入者比重上来。而股市在过去的一年里让投资者人均亏损超过4万元，这消灭了多少中等收入者，这能扩大内需，扩大消费吗？更何况，胡锦涛总书记一再告诫党的各级干部要权为民所用、情为民所系、利为民所谋，而中国股市一再置投资者于水深火热之中，这符合胡锦涛总书记的要求吗？

    所以，救市是必须的，只是存在一个救市时机的选择与怎样来救市的问题。在这里，投资者更希望的是救市能够对症下药。比如，股市近年来跌跌不休，其内在的原因就是新股的过度扩容，就是上市公司再融资如雪片般沓来，还有源源不断的大小非的疯狂套现，这成了股市的三台抽血机，导致股市失血严重。所以，要救市就必须让三台抽血机停止运转。如果任凭三台抽血机继续抽血，却推出汇金增持、大股东增持，现金分红这类“救市秀”，这不仅救市的效果不佳，而且其目的也不是救市，而是为了“救发”。

            
    随着2011年的过去、2012年的到来，股市也迎来了一年一度的上市公司年报披露期。为规范2011年上市公司的年报披露工作，中国证监会日前依例发出公告，就上市公司2011年年报编制、审计和披露工作作出安排。值得关注的是，证监会在公告中重申，上市公司应完善分红政策，积极回报股东。对于本报告期内盈利但未提出现金利润分配预案的公司，应详细说明未分红的原因、未用于分红的资金留存公司的用途等。

    证监会要求上市公司完善分红政策的意图是显而易见的。实际上这也是郭树清出任证监会主席以来所执行的重视现金分红政策在年报披露过程中的延伸。郭树清自去年10月29日出任证监会主席以来，“第一把火”就烧在分红制度上，希望通过强化现金分红政策来增加投资者回报。为此，证监会要求上市公司从首次公开发行股票开始，在公司招股说明书中细化对股东回报的规划，分红政策和分红计划并作为重大事项加以提示，增强分红的透明度。因此，证监会此番在上市公司年报中对利润分配尤其是对现金分红予以高度关注是顺理成章的事情。

    证监会重视投资者回报工作是一件好事。不过，增加投资者回报并不是一个单纯的现金分红问题，而是一项复杂的系列工程。就这项系列工程而已，现金分红只是其中的一个环节，它对于增加投资者回报的意义相对有限。一个很现实的问题是，由于“三高”发行，股票的投资价值早就被严重透支。比如，新股发行市盈率达到100倍，这意味着该公司如果能够继续保持目前的盈利能力的话，在将每年盈利全部用于分红的情况下，投资者也需要100年才能收回投资。如果只是分配利润的30%的话，投资者收回投资成本的时间将超过300年。因此，如果不改变“三高”发行局面，而只是片面强调现金分红，这对于增加投资者回报的意义是有限的。在这方面中石油的现金分红是一个典型事例。中石油是一家非常重视现金分红的国际化公司，2010年每股累计分红0.3442元，分红比例高达45%。但由于A股的社会公众股发行价高达16.70元，按此计算，其回报率只有2.06%，比同期银行存款利率还低。

    不仅如此，由于在上市公司股权中，控股股东廉价占据了最大多数的股权，因此，现金分红的最大收益者也是控股股东等大股东，公众投资者只能分一杯羹而已。如大富科技，这是创业板公司中积极分红的典型。该公司于2010年10月26日上市，当年推出了每10股派发现金红利12.3元的高派现方案；2011年中报又推出每10股派6元转增10股的分配方案。两次分红累计每股分配1.83元的红利，分红总额接近3亿元，其中仅实际控制人孙氏家族就分得其中的约2亿元红利。而作为公众股东（4000万公众股）来说，只分得7320万元的红利。按每股49.50元的发行价计算，两次分红的累计回报率只有3.70%，只与一年期的银行存款利率相当。